[밸류체인타임스=권예진 칼럼니스트] 양적 완화(Quantitative Easing, QE)는 각국 중앙은행이 국채·주택저당증권(MBS) 등 금융 자산을 매입해 시중에 유동성을 공급하는 비전통적 통화 정책이다. 이는 이는 중앙은행이 직접 채권을 매입함으로써 금융 시스템에 자금을 주입하는 방식으로, 일반적으로 기준금리가 제로(Zero Bound) 수준에 도달해 금리 인하의 추가 여력이 없을 때 경기 부양을 위해 활용된다.
양적 완화는 단기적으로 금리 인하, 자산 가격 상승, 소비 및 투자의 촉진 등 긍정적인 효과를 유도할 수 있다. 하지만 과도한 유동성 공급은 인플레이션 심화, 자산 버블 형성, 공공 및 민간 부채 증가 등의 부작용을 초래할 수 있다. 더불어 정책 종료 시점에는 ‘테이퍼 텐트럼(Taper Tantrum)’과 같은 시장 불안정성도 우려된다.
(출처:unsplash)
미국의 새로운 ‘양적 완화’
향후 12개월 내 만기가 되는 미국채 규모는 약 9조 3,300억 달러에 달한다. 국채 금리가 4.410%인 상황에서 미국정부가 찾은 방안은 ‘단기체 위주 발행’ 이다. 트럼프 대통령은 지난달 29일 폭스 인터뷰에서 “만기가 도래하는 9조 달러를 모두 단기채로 발행할 수 있다“며 “고금리 시대에 굳이 10년 만기 채권을 발행할 필요는 없다”고 강조했다. 그는 재무부에 “9개월 이하의 초단기물만 발행하라”고 지시한 것으로 알려졌다.
베센트 재무장관 역시 “현재처럼 높은 금리 환경에서는 장기물 발행은 비효율적이며, 단기물 중심의 조달이 유리하다”고 밝혔다. 이는 연준(Fed)의 기준금리 인하가 지연되고 있는 상황에서, 장기물 발행 시 더 큰 이자 비용 부담이 발생할 수 있다는 현실적인 판단에 따른 것이다.
따라서 트럼프 행정부는 일시적으로 단기채를 통해 자금을 조달하고, 차기 연준 의장을 통해 기준금리를 인하한 뒤 다시 장기채를 발행하려는 전략을 구사하고 있다. 이는 전통적인 양적 완화와는 결이 다른 방식이다.
전통적 양적 완화와의 차이점
전통적인 양적 완화는 중앙은행이 장기국채를 직접 매입하여 시중의 준비금을 늘리는 방식으로, 금융 시스템 내 유동성을 직접 확대하는 데 목적이 있다. 이는 자산 가격 상승과 장기금리 하락을 유도함으로써 경제 전반에 직접적인 부양 효과를 가져온다.
반면, 트럼프와 베센트의 전략은 재무부가 장기국채 발행을 의도적으로 줄이는 방식이다. 공급 축소는 시장에서 장기채의 희소성을 야기해 가격 상승(=금리 하락)을 유도할 수 있지만, 중앙은행이 자금을 투입하는 구조가 아니므로 금융 시스템 내 유동성 확대 효과는 제한적이다. 즉, '스텔스 양적 완화(Stealth QE)' 혹은 '준양적 완화'로 불릴 수 있는 이 전략은 유동성을 늘리지 않으면서도 금리를 낮추려는 목적을 가진다.
향후 전망 및 우려
이러한 전략은 단기적으로는 미국 국채 시장의 금리 부담을 완화하고, 시장의 일시적 안정을 유도할 수 있다. 특히 10년 만기 미국채의 공급 축소는 수급 개선을 통해 장기금리 하락을 가져올 수 있으며, 이는 투자 및 소비 여건을 완화시키는 긍정적인 영향을 줄 수 있다.
그러나 공급 조절만으로 장기금리를 안정화하는 데에는 한계가 있으며, 유동성이 충분히 뒷받침되지 않을 경우 실물 경제에 미치는 효과는 제한적일 수 있다. 또한 단기채에 대한 과도한 의존은 롤오버(roll-over) 리스크, 즉 만기 도래 시 자금 재조달에 대한 불확실성을 키울 수 있다. 나아가 정책 불확실성과 정치적 개입이 커질 경우 시장의 신뢰 저하로 이어질 수 있으며, 중장기적으로는 미국 재정 안정성에 대한 우려가 부각될 수 있다.
트럼프 대통령과 베센트 재무장관이 추진하는 장기국채 발행 축소 전략은 전통적 양적 완화와는 구조적으로 다른 형태의 접근이다. 유동성 공급 없이 금리를 낮추려는 이 ‘비정통적 전략’은 단기적으로 일정 효과를 거둘 수 있으나, 장기적으로는 인플레이션, 재정 불안, 시장 신뢰 훼손 등의 부작용을 초래할 수 있다. 향후 연준의 금리 정책과 함께 이 전략이 어떤 방식으로 정착되고, 시장에 어떤 파장을 미칠지 주의 깊은 관찰이 필요하다.
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[밸류체인타임스 = 권예진 칼럼니스트]
[밸류체인타임스=권예진 칼럼니스트] 양적 완화(Quantitative Easing, QE)는 각국 중앙은행이 국채·주택저당증권(MBS) 등 금융 자산을 매입해 시중에 유동성을 공급하는 비전통적 통화 정책이다. 이는 이는 중앙은행이 직접 채권을 매입함으로써 금융 시스템에 자금을 주입하는 방식으로, 일반적으로 기준금리가 제로(Zero Bound) 수준에 도달해 금리 인하의 추가 여력이 없을 때 경기 부양을 위해 활용된다.
양적 완화는 단기적으로 금리 인하, 자산 가격 상승, 소비 및 투자의 촉진 등 긍정적인 효과를 유도할 수 있다. 하지만 과도한 유동성 공급은 인플레이션 심화, 자산 버블 형성, 공공 및 민간 부채 증가 등의 부작용을 초래할 수 있다. 더불어 정책 종료 시점에는 ‘테이퍼 텐트럼(Taper Tantrum)’과 같은 시장 불안정성도 우려된다.
(출처:unsplash)
미국의 새로운 ‘양적 완화’
향후 12개월 내 만기가 되는 미국채 규모는 약 9조 3,300억 달러에 달한다. 국채 금리가 4.410%인 상황에서 미국정부가 찾은 방안은 ‘단기체 위주 발행’ 이다. 트럼프 대통령은 지난달 29일 폭스 인터뷰에서 “만기가 도래하는 9조 달러를 모두 단기채로 발행할 수 있다“며 “고금리 시대에 굳이 10년 만기 채권을 발행할 필요는 없다”고 강조했다. 그는 재무부에 “9개월 이하의 초단기물만 발행하라”고 지시한 것으로 알려졌다.
베센트 재무장관 역시 “현재처럼 높은 금리 환경에서는 장기물 발행은 비효율적이며, 단기물 중심의 조달이 유리하다”고 밝혔다. 이는 연준(Fed)의 기준금리 인하가 지연되고 있는 상황에서, 장기물 발행 시 더 큰 이자 비용 부담이 발생할 수 있다는 현실적인 판단에 따른 것이다.
따라서 트럼프 행정부는 일시적으로 단기채를 통해 자금을 조달하고, 차기 연준 의장을 통해 기준금리를 인하한 뒤 다시 장기채를 발행하려는 전략을 구사하고 있다. 이는 전통적인 양적 완화와는 결이 다른 방식이다.
전통적 양적 완화와의 차이점
전통적인 양적 완화는 중앙은행이 장기국채를 직접 매입하여 시중의 준비금을 늘리는 방식으로, 금융 시스템 내 유동성을 직접 확대하는 데 목적이 있다. 이는 자산 가격 상승과 장기금리 하락을 유도함으로써 경제 전반에 직접적인 부양 효과를 가져온다.
반면, 트럼프와 베센트의 전략은 재무부가 장기국채 발행을 의도적으로 줄이는 방식이다. 공급 축소는 시장에서 장기채의 희소성을 야기해 가격 상승(=금리 하락)을 유도할 수 있지만, 중앙은행이 자금을 투입하는 구조가 아니므로 금융 시스템 내 유동성 확대 효과는 제한적이다. 즉, '스텔스 양적 완화(Stealth QE)' 혹은 '준양적 완화'로 불릴 수 있는 이 전략은 유동성을 늘리지 않으면서도 금리를 낮추려는 목적을 가진다.
향후 전망 및 우려
이러한 전략은 단기적으로는 미국 국채 시장의 금리 부담을 완화하고, 시장의 일시적 안정을 유도할 수 있다. 특히 10년 만기 미국채의 공급 축소는 수급 개선을 통해 장기금리 하락을 가져올 수 있으며, 이는 투자 및 소비 여건을 완화시키는 긍정적인 영향을 줄 수 있다.
그러나 공급 조절만으로 장기금리를 안정화하는 데에는 한계가 있으며, 유동성이 충분히 뒷받침되지 않을 경우 실물 경제에 미치는 효과는 제한적일 수 있다. 또한 단기채에 대한 과도한 의존은 롤오버(roll-over) 리스크, 즉 만기 도래 시 자금 재조달에 대한 불확실성을 키울 수 있다. 나아가 정책 불확실성과 정치적 개입이 커질 경우 시장의 신뢰 저하로 이어질 수 있으며, 중장기적으로는 미국 재정 안정성에 대한 우려가 부각될 수 있다.
트럼프 대통령과 베센트 재무장관이 추진하는 장기국채 발행 축소 전략은 전통적 양적 완화와는 구조적으로 다른 형태의 접근이다. 유동성 공급 없이 금리를 낮추려는 이 ‘비정통적 전략’은 단기적으로 일정 효과를 거둘 수 있으나, 장기적으로는 인플레이션, 재정 불안, 시장 신뢰 훼손 등의 부작용을 초래할 수 있다. 향후 연준의 금리 정책과 함께 이 전략이 어떤 방식으로 정착되고, 시장에 어떤 파장을 미칠지 주의 깊은 관찰이 필요하다.
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