[밸류체인타임스=이아림 칼럼니스트] 현재 우리가 사용하는 화폐는 중앙은행이 발행과 유통을 통제하는 '중앙화' 시스템을 기반으로 한다. 진화는 생물에만 국한된 개념이 아니다. 인류의 경제 활동과 함께 재화 역시 끊임없이 변화해 왔다.
이러한 흐름 속에서 최근 가장 두드러지게 등장한 개념이 바로 ‘탈중앙화’ 시스템을 기반으로 한 암호화폐와 블록체인이다. 이는 중앙은행이나 금융기관을 거치지 않고 개인 간 직접 송금과 거래가 가능하다는 점에서 기존 금융 시스템과 뚜렷한 차별성을 가진다.
(사진=Unsplash)
그러나 암호화폐와 블록체인 화폐는 주식과 유사하게 변동성이 크고 안정성이 낮다는 한계를 지닌다. 높은 수익 가능성만큼이나 시장 심리와 수요 변화에 크게 영향을 받는다는 점은 소비자와 투자자 모두에게 부담으로 작용해 왔다. 이러한 문제를 보완하기 위해 등장한 개념이 바로 스테이블코인이다.
스테이블코인은 수익성과 안정성이라는 두 가지 목표를 동시에 추구하려는 시도에서 탄생한 암호화폐다. 특히 “비트코인은 화폐로 기능하기 어렵다”는 비판에 대한 대안적 성격을 지닌다는 점에서 주목받아 왔다.
스테이블코인은 가치 고정형 암호화폐로, 일반적인 암호화폐와 달리 가격 변동성이 상대적으로 낮다. 이는 미국 달러(USD)와 같은 법정화폐나 실물 자산과 가치를 연동하거나, 알고리즘을 통해 공급량을 조절함으로써 구현된다. 과거 금본위제처럼 실물 자산에 화폐 가치를 연동했던 방식이 디지털 환경으로 확장된 셈이다.
과거에는 물물교환을 통해 재화의 가치를 교환했다면, 오늘날에는 보이지 않는 디지털 자산과 실물 자산의 가치를 연동하는 단계로 진화했다. 이러한 특성 덕분에 스테이블코인은 법정화폐처럼 가치의 척도이자 가치 저장 수단으로 기능할 수 있다.
대표적인 스테이블코인으로는 1코인당 1달러의 가치를 유지하도록 설계된 테더(USDT)가 있다. 이처럼 가치 안정성이 확보된 스테이블코인이 향후 법정화폐의 일부 기능을 대체하거나 보완할 수 있을 것이라는 전망도 나오고 있다.
(사진=Unsplash)
스테이블코인과 비트코인은 모두 암호화폐라는 공통점을 지니지만, ‘변동성’ 측면에서는 본질적인 차이를 보인다. 스테이블코인은 가치가 안정적으로 유지되기 때문에 동일한 상품을 언제 구매하더라도 거의 같은 가격을 지불하면 된다. 특별한 외부 충격이 없는 한, 치킨 한 마리의 가격이 하루에도 몇 배씩 변하지 않는 것과 같은 이치다.
반면 비트코인은 변동성이 매우 큰 자산이다. 구매 시점에 따라 가격이 크게 달라질 수 있으며, 극단적으로는 하루 사이에도 가격이 급등락할 수 있다. 이는 결제 수단으로 활용하기에는 현실적인 제약으로 작용한다.
안정적인 가치를 유지하는 스테이블코인은 그 작동 방식에 따라 크게 세 가지로 구분된다. 법정화폐 담보형, 암호화폐 담보형, 무담보 알고리즘형이다.
앞서 언급한 테더(USDT)와 트루USD는 법정화폐 담보형 스테이블코인에 해당한다. 법정화폐 담보형 스테이블코인은 특정 기관에 법정화폐를 예치한 금액만큼 코인을 발행하는 구조를 가진다. 즉, 발행된 코인 수량만큼 실물 법정화폐가 담보로 존재한다는 점에서 가격 안정성을 확보한다.
스테이블코인의 수요가 증가해 시장 가격이 상승하면, 코인을 보유한 투자자들 가운데 시세차익을 실현하려는 이들이 거래소에 스테이블코인을 매도하게 된다. 이러한 거래가 반복될수록 시장에 유통되는 스테이블코인의 양은 점차 늘어나고, 자연스럽게 가격은 다시 하락 압력을 받게 된다.
반대로 외부 요인으로 인해 수요가 감소할 경우, 코인 보유자들은 가치가 더 하락하기 전에 손실을 최소화하기 위해 법정화폐로 환전하려 한다. 동시에 시장에서는 저가 매수를 통해 향후 가격 상승 시 시세차익을 노리는 투자자들이 유입된다. 이러한 과정이 반복되면 유통량은 감소하고 가격은 다시 상승하는 방향으로 조정된다.
이처럼 스테이블코인의 가격은 시장 참여자들의 거래를 통해 수요와 공급이 조절되며, 자유 시장의 메커니즘에 따라 본래의 목표 가치로 회귀하려는 특성을 지닌다. 흔히 말하는 ‘보이지 않는 손’에 의해 가격 안정성이 유지되는 구조다.
(사진=Unsplash)
암호화폐 담보형 스테이블코인은 비트코인이나 이더리움과 같은 암호화폐를 담보로 발행되는 형태다. 법정화폐 담보형과 마찬가지로 일정 자산을 담보로 삼지만, 그 담보를 정부나 중앙은행 같은 특정 기관이 아닌 스마트 컨트랙트 기반 플랫폼에 예치한다는 점에서 차이가 있다. 스마트 컨트랙트란 조건을 블록체인에 기록하고, 조건이 충족될 경우 계약이 자동으로 실행되도록 설계된 시스템을 의미한다.
이 방식은 중앙화된 기관에 대한 의존도를 낮출 수 있다는 장점이 있지만, 담보로 사용되는 자산 자체가 변동성이 큰 암호화폐라는 점에서 안정성에 대한 우려가 제기된다. 또한 발행 주체가 직접 담보를 관리하지 않는 구조인 만큼, 중앙화 리스크를 완전히 해소하지는 못했다는 평가도 있다. 무엇보다 담보 자산의 가격 변동폭이 크다는 점에서 신뢰성 확보가 쉽지 않다는 한계를 지닌다.
무담보 알고리즘형 스테이블코인은 법정화폐나 암호화폐와 같은 특정 자산을 담보로 삼지 않고, 오직 알고리즘을 통해 코인의 가격을 일정하게 유지하는 것을 목표로 한다. 시장 수요에 따라 코인의 발행량과 유통량을 조절함으로써 목표 가격을 유지하는 방식이다.
수요가 증가하면 코인 발행량을 늘려 가격 상승을 억제하고, 수요가 감소하면 발행을 제한해 가격 하락을 방어한다. 다만 이러한 방식은 급변하는 시장 상황을 얼마나 신속하고 정확하게 반영할 수 있는지에 대해 여전히 실험적인 단계라는 평가가 우세하다.
대표적인 실패 사례로는 테라-루나 사태가 있다. 테라는 무담보 알고리즘형 스테이블코인으로, 한때 막대한 시가총액을 기록했으나 급격한 디페깅으로 붕괴되며 전 세계 암호화폐 시장에 큰 충격을 안겼다. 스테이블코인 UST의 가치 붕괴와 이에 연동된 루나의 폭락은 막대한 투자 손실을 초래했고, 이후 관련 인물들에 대한 수사와 재판으로까지 이어졌다.
테라는 스테이블코인 UST와 루나(LUNA)가 서로 연동된 구조를 기반으로 했다. 실물 담보 없이 루나의 발행과 소각을 통해 UST의 가치를 유지하는 방식으로, 시장의 신뢰가 유지될 때만 작동 가능한 구조였다. 그러나 2022년 5월 UST 가격이 1달러 아래로 하락하는 디페깅이 발생하면서 시스템은 급속도로 붕괴됐다.
투자자들의 불안 심리는 디페깅을 가속화했고, UST 가격을 방어하기 위해 루나가 대량 발행되면서 두 자산 모두 급락했다. 결국 루나는 사실상 무가치에 가까운 수준으로 폭락했고, UST 역시 페깅을 상실하며 스테이블코인으로서의 기능을 완전히 잃었다.
이 과정에서 약 45조 원 이상에 달하는 시가총액이 시장에서 증발했다. 이는 알고리즘 기반 스테이블코인이 지닌 구조적 취약성을 여실히 드러낸 사건이었으며, 동시에 투자자 보호 장치와 제도적 보완의 필요성을 강하게 각인시킨 사례로 남았다.
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[밸류체인타임스 = 이아림 칼럼니스트]
[밸류체인타임스=이아림 칼럼니스트] 현재 우리가 사용하는 화폐는 중앙은행이 발행과 유통을 통제하는 '중앙화' 시스템을 기반으로 한다. 진화는 생물에만 국한된 개념이 아니다. 인류의 경제 활동과 함께 재화 역시 끊임없이 변화해 왔다.
이러한 흐름 속에서 최근 가장 두드러지게 등장한 개념이 바로 ‘탈중앙화’ 시스템을 기반으로 한 암호화폐와 블록체인이다. 이는 중앙은행이나 금융기관을 거치지 않고 개인 간 직접 송금과 거래가 가능하다는 점에서 기존 금융 시스템과 뚜렷한 차별성을 가진다.
(사진=Unsplash)
그러나 암호화폐와 블록체인 화폐는 주식과 유사하게 변동성이 크고 안정성이 낮다는 한계를 지닌다. 높은 수익 가능성만큼이나 시장 심리와 수요 변화에 크게 영향을 받는다는 점은 소비자와 투자자 모두에게 부담으로 작용해 왔다. 이러한 문제를 보완하기 위해 등장한 개념이 바로 스테이블코인이다.
스테이블코인은 수익성과 안정성이라는 두 가지 목표를 동시에 추구하려는 시도에서 탄생한 암호화폐다. 특히 “비트코인은 화폐로 기능하기 어렵다”는 비판에 대한 대안적 성격을 지닌다는 점에서 주목받아 왔다.
스테이블코인은 가치 고정형 암호화폐로, 일반적인 암호화폐와 달리 가격 변동성이 상대적으로 낮다. 이는 미국 달러(USD)와 같은 법정화폐나 실물 자산과 가치를 연동하거나, 알고리즘을 통해 공급량을 조절함으로써 구현된다. 과거 금본위제처럼 실물 자산에 화폐 가치를 연동했던 방식이 디지털 환경으로 확장된 셈이다.
과거에는 물물교환을 통해 재화의 가치를 교환했다면, 오늘날에는 보이지 않는 디지털 자산과 실물 자산의 가치를 연동하는 단계로 진화했다. 이러한 특성 덕분에 스테이블코인은 법정화폐처럼 가치의 척도이자 가치 저장 수단으로 기능할 수 있다.
대표적인 스테이블코인으로는 1코인당 1달러의 가치를 유지하도록 설계된 테더(USDT)가 있다. 이처럼 가치 안정성이 확보된 스테이블코인이 향후 법정화폐의 일부 기능을 대체하거나 보완할 수 있을 것이라는 전망도 나오고 있다.
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스테이블코인과 비트코인은 모두 암호화폐라는 공통점을 지니지만, ‘변동성’ 측면에서는 본질적인 차이를 보인다. 스테이블코인은 가치가 안정적으로 유지되기 때문에 동일한 상품을 언제 구매하더라도 거의 같은 가격을 지불하면 된다. 특별한 외부 충격이 없는 한, 치킨 한 마리의 가격이 하루에도 몇 배씩 변하지 않는 것과 같은 이치다.
반면 비트코인은 변동성이 매우 큰 자산이다. 구매 시점에 따라 가격이 크게 달라질 수 있으며, 극단적으로는 하루 사이에도 가격이 급등락할 수 있다. 이는 결제 수단으로 활용하기에는 현실적인 제약으로 작용한다.
안정적인 가치를 유지하는 스테이블코인은 그 작동 방식에 따라 크게 세 가지로 구분된다. 법정화폐 담보형, 암호화폐 담보형, 무담보 알고리즘형이다.
앞서 언급한 테더(USDT)와 트루USD는 법정화폐 담보형 스테이블코인에 해당한다. 법정화폐 담보형 스테이블코인은 특정 기관에 법정화폐를 예치한 금액만큼 코인을 발행하는 구조를 가진다. 즉, 발행된 코인 수량만큼 실물 법정화폐가 담보로 존재한다는 점에서 가격 안정성을 확보한다.
스테이블코인의 수요가 증가해 시장 가격이 상승하면, 코인을 보유한 투자자들 가운데 시세차익을 실현하려는 이들이 거래소에 스테이블코인을 매도하게 된다. 이러한 거래가 반복될수록 시장에 유통되는 스테이블코인의 양은 점차 늘어나고, 자연스럽게 가격은 다시 하락 압력을 받게 된다.
반대로 외부 요인으로 인해 수요가 감소할 경우, 코인 보유자들은 가치가 더 하락하기 전에 손실을 최소화하기 위해 법정화폐로 환전하려 한다. 동시에 시장에서는 저가 매수를 통해 향후 가격 상승 시 시세차익을 노리는 투자자들이 유입된다. 이러한 과정이 반복되면 유통량은 감소하고 가격은 다시 상승하는 방향으로 조정된다.
이처럼 스테이블코인의 가격은 시장 참여자들의 거래를 통해 수요와 공급이 조절되며, 자유 시장의 메커니즘에 따라 본래의 목표 가치로 회귀하려는 특성을 지닌다. 흔히 말하는 ‘보이지 않는 손’에 의해 가격 안정성이 유지되는 구조다.
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암호화폐 담보형 스테이블코인은 비트코인이나 이더리움과 같은 암호화폐를 담보로 발행되는 형태다. 법정화폐 담보형과 마찬가지로 일정 자산을 담보로 삼지만, 그 담보를 정부나 중앙은행 같은 특정 기관이 아닌 스마트 컨트랙트 기반 플랫폼에 예치한다는 점에서 차이가 있다. 스마트 컨트랙트란 조건을 블록체인에 기록하고, 조건이 충족될 경우 계약이 자동으로 실행되도록 설계된 시스템을 의미한다.
이 방식은 중앙화된 기관에 대한 의존도를 낮출 수 있다는 장점이 있지만, 담보로 사용되는 자산 자체가 변동성이 큰 암호화폐라는 점에서 안정성에 대한 우려가 제기된다. 또한 발행 주체가 직접 담보를 관리하지 않는 구조인 만큼, 중앙화 리스크를 완전히 해소하지는 못했다는 평가도 있다. 무엇보다 담보 자산의 가격 변동폭이 크다는 점에서 신뢰성 확보가 쉽지 않다는 한계를 지닌다.
무담보 알고리즘형 스테이블코인은 법정화폐나 암호화폐와 같은 특정 자산을 담보로 삼지 않고, 오직 알고리즘을 통해 코인의 가격을 일정하게 유지하는 것을 목표로 한다. 시장 수요에 따라 코인의 발행량과 유통량을 조절함으로써 목표 가격을 유지하는 방식이다.
수요가 증가하면 코인 발행량을 늘려 가격 상승을 억제하고, 수요가 감소하면 발행을 제한해 가격 하락을 방어한다. 다만 이러한 방식은 급변하는 시장 상황을 얼마나 신속하고 정확하게 반영할 수 있는지에 대해 여전히 실험적인 단계라는 평가가 우세하다.
대표적인 실패 사례로는 테라-루나 사태가 있다. 테라는 무담보 알고리즘형 스테이블코인으로, 한때 막대한 시가총액을 기록했으나 급격한 디페깅으로 붕괴되며 전 세계 암호화폐 시장에 큰 충격을 안겼다. 스테이블코인 UST의 가치 붕괴와 이에 연동된 루나의 폭락은 막대한 투자 손실을 초래했고, 이후 관련 인물들에 대한 수사와 재판으로까지 이어졌다.
테라는 스테이블코인 UST와 루나(LUNA)가 서로 연동된 구조를 기반으로 했다. 실물 담보 없이 루나의 발행과 소각을 통해 UST의 가치를 유지하는 방식으로, 시장의 신뢰가 유지될 때만 작동 가능한 구조였다. 그러나 2022년 5월 UST 가격이 1달러 아래로 하락하는 디페깅이 발생하면서 시스템은 급속도로 붕괴됐다.
투자자들의 불안 심리는 디페깅을 가속화했고, UST 가격을 방어하기 위해 루나가 대량 발행되면서 두 자산 모두 급락했다. 결국 루나는 사실상 무가치에 가까운 수준으로 폭락했고, UST 역시 페깅을 상실하며 스테이블코인으로서의 기능을 완전히 잃었다.
이 과정에서 약 45조 원 이상에 달하는 시가총액이 시장에서 증발했다. 이는 알고리즘 기반 스테이블코인이 지닌 구조적 취약성을 여실히 드러낸 사건이었으며, 동시에 투자자 보호 장치와 제도적 보완의 필요성을 강하게 각인시킨 사례로 남았다.
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